森馬去庫存化稱將進行并購

分享到： | | | | 2012-12-11 07:57

一年來，服裝行業集體經歷了一段“黑暗時期”。以晉江系為主的運動服飾品牌先后落馬，業績、股價遭受沉重打擊，隨之而來的休閑裝品牌如美邦服飾、森馬服飾為首的大型上市公司也紛紛被拖入高庫存疑云之中。

      “此前國內服裝出口已經連續十三個月負增長，這種情況是前所未有的。而現在看來，情況已經開始逐漸好轉，11月份終于開始重新正增長了。” 近日，服飾董事長邱光和表示：

      一年來，服裝行業集體經歷了一段“黑暗時期”。以晉江系為主的運動服飾品牌先后落馬，業績、股價遭受沉重打擊，隨之而來的休閑裝品牌如美邦服飾、森馬服飾為首的大型上市公司也紛紛被拖入高庫存疑云之中。“服裝業三年庫存難消化”的說法更是傳播甚廣，引發中小投資者恐慌。

      談及庫存高企的說法，森馬服飾副總裁、董秘鄭洪偉強調：“企業負債表里的存貨并不完全是大家此前廣泛認為的過季產品，存貨其實是由兩部分組成的，一小部分是過季存貨，剩下絕大部分則是待售產品（新貨）。雖然中國服裝行業這兩年過季產品確實是比往常多，但正在逐步向好。庫存今年基本能解決，明年將徹底解除危機。”

被“誤讀”的高庫存？

      目前，森馬服飾主營業務分為三塊，分別為森馬品牌的平價青年休閑服、中端童裝以及GLM（森馬進行參股）中高端男裝。相比同質化嚴重的運動品牌，森馬服飾對于自身中長期的發展謀略似乎頗有信心。

      鄭洪偉對于森馬旗下品牌的“敵我狀況”分析稱，國內休閑裝領域，森馬和美邦屬于第一梯隊，銷售均在100億-150億的范圍內；第二梯隊則是由唐詩、真維斯、班尼路等品牌組成，銷售盤子在30億-40億元上下，而被很多業內人士推上神壇的H&M、ZARA等外資品牌實際上還達不到前十的量級。

      而在兒童裝方面，據鄭洪偉稱，巴拉巴拉今年40億元的銷售排名全國第一，第二名競爭品牌銷售額則尚在10億元左右。

      然而即便如此，三季度財報中披露的庫存數據仍然給“第一梯隊”帶來了很大的質疑。2012年三季報數據顯示：森馬服飾與美邦服飾分別具有14.39億元和21.99億元價值的存貨。

      “外界對于服裝行業庫存的分析，更應該關注庫存的結構（過季產品與新貨比例），而不單單是庫存的數額。存貨高企一事對整個行業來說只是階段性的問題，絕對不存在外界盛傳的‘賣3年賣不完’的概念。” 鄭洪偉指出，雖然庫存結構財報中通常不單獨公布，但一般過季產品控制在10%-15%的范圍內應該就比較健康了。

      鄭洪偉進一步指出，明年庫存清理完成后，新品上架并不會帶來漲價預期。“消庫存的壓力小了之后，相應打折的情況就少了。對于一個固定品牌來說，或許會讓消費者變相感覺價格變貴了，對此企業也會做一個動態平衡的選擇。”

并購野心

      外延式增長向內需市場競爭模式的融合轉型過程中，中國消費者對于服裝品牌的“口味”正在發生著微妙的變化，逐漸細分出來的市場需求也正是眾多上市公司所試圖爭奪的。

      11月25日，森馬服飾發布公告，宣布設立香港森馬投資有限公司，注冊資本5000萬港元。有機增長之外盡快通過收購投資“拓展疆域”，將是森馬下一步發展的一大特征。

      “目前國內休閑裝行業盤子有六千億、童裝則有一千多億，經過消費升級以及隨之而來的行業洗牌，很多資源都正在移向優質的上市公司，后者將享受中國消費增長的利好。” 鄭洪偉表示，森馬40多億的現金流非常充裕，沒有銀行貸款，負債率也很低，非常適合外延投資。

      “收購的品牌可能不會和森馬本身產生品牌沖突，基本會以中高端品牌為主，進行產品線補充。對于外資優秀品牌，引進代理、合資開發甚至兼并收購都是極有可能的模式。”

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