紅星美凱龍高速擴張 問題不斷存隱憂

      在行業處于寒流的背景下，紅星美凱龍，這個家居賣場行業中的翹楚，卻在大張旗鼓地擴張。天津南開店8月底開張納客、11.06億元拿下北辰兩地塊，意欲打造第二個“紅星國際廣場”……但是在擴張的背后，紅星美凱龍的高負債率、強迫商戶入駐、加盟店解約等問題卻被不斷爆出。紅星美凱龍的擴張策略，究竟能助其一飛沖天還是將其拉下神壇，這一切還需要時間來檢驗。

進駐  商戶的被動選擇
 
      “我們還在考慮要不要進駐紅星美凱龍南開店，可從他們的角度看，就像是逼迫著我們做出決定。”知牌科勒衛浴的一位工作人員對新金融記者說。據了解，7月中旬，科勒衛浴在紅星美凱龍的紅橋、河西與河東三個店都出現了被人為斷電的情況，對其銷售造成了一定影響。

      作為紅星美凱龍的“老朋友”，科勒衛浴自紅星美凱龍進駐天津后，雙方就牽手合作。截至目前，其已經在紅星美凱龍的紅橋、河西、河東以及東麗都分別設店。而此次“斷電事件”，使得科勒衛浴方面感到不可思議。

      據一位在紅星美凱龍進駐的商戶介紹，一般情況下，紅星美凱龍在開新店之時，都會優先給商戶打電話，詢問是否有進駐的意愿，如果有進駐意愿的話，雙方會在很短的時間內敲定進駐的具體事項，如果商戶還在猶豫，紅星則會繼續跟進。

      “給商戶斷電強迫加盟的事情還真是比較少見，有可能是新店開業將近，面臨招商壓力比較大的情況下的無奈之舉吧。”上述商戶對新金融記者表示。

      在此次“斷電事件”中，紅星美凱龍的“無奈”直接轉化為“強硬”。“這次紅星美凱龍給人的感覺就是進或不進不由你選擇，我開一個店你就要進一個店，要是不進的話，就把你所有店的電源全部斷掉，由不得你不就范。”一位知情人士對新金融記者說。

      據了解，紅星美凱龍進駐天津已經多年，從某種程度上，促進了城市商業地產日趨繁榮，不知此次，“斷電事件”是雙方溝通不暢還是紅星美凱龍方面另有隱憂。截至發稿時，紅星美凱龍和科勒衛浴官方對于“斷電事件”都沒有給出回應。據了解，目前雙方的總公司已經介入，協調此次在天津出現的“不和諧”情況。

擴張  紅星美凱龍的關鍵詞

      紅星美凱龍即將在天津開業的南開店，只是其近年來快速擴張過程中的“冰山一角”。今年8月份大連和天津就相繼有兩家新店開業，北京北四環店也完成升級重新開業。在山西晉城，紅星美凱龍也正式進駐，完成二三線城市的鋪市。此外，紅星美凱龍還斥資11.06億元拿下了天津市北辰區的兩個地塊，意欲打造第二個“紅星國際廣場”。

      截至目前，紅星美凱龍在全國的家居賣場數量達到了117家，按照規劃，到2020年，紅星美凱龍將在全國建成200家家居連鎖商場，換句話說，紅星美凱龍在未來7年的時間將以每年至少十家店的速度擴張。

      然而與紅星美凱龍的快速擴張形成鮮明對比的，則是家居行業近年來的整體走弱。2012年，家得寶退出中國，百安居因拖欠貨款站上被告席，而東方家園的倒閉則成為家居賣場走弱的最佳代言人。

      在家居行業沒有回暖的背景下，快速的擴張無疑為紅星美凱龍的未來埋下隱憂。實際上，這種隱憂已經在一些城市有所展現。2012年8月底，南京奧體紅星店正式撤店；9月初，常熟紅星美凱龍商戶數量銳減。11月份，9家廣州琶洲店的商戶因紅星美凱龍提前撤場更是發起了聯名投訴，索賠總金額達到1100多萬元人民幣，其中，索賠金額最高的為170.7萬元，最低的為60萬元……

      “紅星美凱龍布局二三線城市無疑為其爭奪更多的市場份額打下了良好的基礎，從紅星美凱龍2013年上半年新開的三家商場來看，其中兩家位于二三線城市，可以看出紅星美凱龍對于二三線城市的青睞。”上述業內人士表示，盡管部分店面的低迷不能掩蓋紅星美凱龍目前取得的成績，但擴張所帶來的隱憂也逐漸暴露出來，過快的發展也為紅星美凱龍在管理上提出了更高的要求。

資金  大擴張背后的勝負手

      紅星美凱龍長期以來的經營模式接近商業地產，直營商城都由自己出資購買，然后設計裝潢，招商入駐，統一管理。這種模式的好處是，土地和房產的升值能為企業帶來巨大利潤，而弊端則是需要大量的資金支持。

      今年4月26日，紅星美凱龍發布了商業地產的規劃，紅星商業副董事長張華容表示，紅星商業未來的核心產品是以“紅星國際廣場”命名的城市綜合體和以“愛琴海”“晶海”“星銀海”命名的購物中心。目前紅星美凱龍已經在北京、天津、重慶、上海、昆明等全國21個城市進行了27個綜合體項目的開發，未來3-5年還將有近50個城市綜合體項目建成投入使用，到2020年，全國商業購物中心的數量將達到100家。

      紅星美凱龍的投資商——華平投資的董事總經理遲淼接受采訪時曾說，紅星美凱龍一家自營店的總成本約需10億元人民幣，而其未來主打購物中心項目“愛琴海”的建筑成本也在每家6-7億元人民幣。按照這個標準計算，紅星美凱龍的資金需求量將在500億元到1000億元。

      而這些資金的來源，除了銀行信貸、發債等手段外，上市成為紅星美凱龍最為“靠譜”的選擇。不過紅星美凱龍的IPO之路似乎并不順利。按照紅星美凱龍集團董事長車建新的計劃，2010年成為紅星美凱龍登陸資本市場的時機。不過此后受房地產調控和其他原因影響上市未果。而在今年上半年首次公開發行股票（IPO）企業的審核名單和審核進程表中，紅星美凱龍首次進入了發行上交所申報企業基本信息情況名單，這也意味著為上市籌備多年的紅星美凱龍進入了實質性的申報階段。

      不過在上市沒有定論的前提下，紅星美凱龍面臨著“遠水解不了近渴”的資金困局。據紅星美凱龍2012年公布的第二期中期票據募集說明書顯示，公司2009-2011年度營業成本分別為6.68億元、10.89億元和18.70億元，年化增長率超過50%；截至2012年第一季度，公司包括短期借款、長期借款及一年內到期的非流動負債等在內的各項有息債務合計已達104.60億元，相當于公司同期凈資產的164.15%。此外，截至2012年年末，紅星美凱龍的資產負債率達到71.50%。

      在紅星美凱龍大力擴張的背后，其高資產負債率就未免有些顯眼，資金周轉困難、籌資能力不足、綜合償債能力下降等隱形風險或許會成為紅星美凱龍擴張道路上最大的牽絆。