八萬星斗家具企業誰能變身“中國宜家”？

　　據不完全統計，中國目前家具行業的整體產值約為六七千億，規模堪比房地產、汽車、家電等支柱產業。可惜，全國這八萬家家具企業都是散亂小的“星星格局”，缺乏標桿。

　　在深滬證券交易所家具業分類中，僅有4家上市企業，加起來總產值尚不超過100億元。而瑞典宜家2009財年的銷售收入就達到215億歐元。

　　是動用資本力量實現質變，還是繼續在夜幕中甘當一顆小星星?好百年、紅星美凱龍、華源軒等成批家具企業列隊上市背后，大家都在爭奪一個空缺已久的“稱雄”機會。對于眾多試圖“龍門一躍”的中國家具企業來說，資本推手有著不可抗拒的誘惑力。

　　事實上，VC、PE們已經在向他們“明送秋波”。資本對接可能會讓他們一飛沖天，然而，也可能讓他們丟盔卸甲。

　　上市熱潮洶涌

　　被稱作“中國經濟晴雨表”的2010年央視廣告招標會上，紅星美凱龍、科寶博洛尼、中至信家具等大批家具建材業“黑馬”頻現，逾4億人民幣砸進2010年央視家居廣告，整體增長幅度超過200％，搶盡汽車、家電等傳統行業的風頭。

　　這一局面被業內人士解讀為中國家居企業進入“上市”快車道的部分信號。“目前，紅星美凱龍、居然之家、科寶博洛尼等企業基本都已完成賣場網絡的全國布局，紅星已經獲得華平基金兩億美元注資，博洛尼也獲得摩根士丹利1800萬美元注資，正在緊鑼密鼓地展開上市進程。而中至信家具、居然之家也將‘上市’提上議程。”市場消息人士王先生告訴記者，現在不少家具企業都想上市，有的想圈錢，有的想延伸品牌，有的想擴展戰略，大家的動機可能不太一樣。

　　一個榜樣是，總部位于新疆的美克國際家具公司憑借資本的杠桿，在短短的五六年時間里，就讓股本規模擴大4倍，資產規模擴大20倍以上，盡管美克家具的產地、市場優勢實際并不明顯。

　　2009年6月22日，興利(香港)控股有限公司成功在香港聯合交易所主板掛牌上市，當日一開市，股價即升逾兩成，收市較招股價上升39％，再度為彼時低迷的家具市場注入一支強心針。

　　一時間，一向“不差錢”，幾乎都為民營資本出身的眾家具企業似乎紛紛轉變觀念，急于從單純的產業經營轉向資本運營。盤子不太大的區域品牌如好百年、華源軒等等密謀創業板上市，大富豪家具、金盛家居也傳出了上市的信息，全國性品牌如紅星美凱龍等力拓主板上市。不僅僅是流通渠道領域，制造領域，甚至包括服務領域，也傳出了深圳家具行業協會試圖依托展會、賣場、產業教育學院、家具報等項目上市的信息。

　　家族企業發展軌跡

　　為什么要上市?

　　“我們上市，就是為了做百年企業，百年企業的關鍵就是要設置合理的股權結構。我們不急圈很多錢，我們追求的是團隊競爭力。”香港興利集團執行董事黃偉業認為，中國家具行業毛利相對較高，但卻很難跟金融對接，在資本市場上有所作為，這是中國家具企業必須思考的問題。

　　在此之前，“中國家具企業的發家史幾乎都是一致的，一般都由小作坊、夫妻檔自己組建生產線，靠為國外品牌貼牌加工來賺取利潤。由此，中國的家具企業有百分之九十多是民營資本，一直在主流視野之外低調而肆意地擴張。”《真情.家具Time》創辦人、執行總編袁衛東認為，“據不完全統計，中國目前家具行業的整體產值約為六七千億，規模堪比房地產、汽車、家電等支柱產業。可惜，在近30年中國的兩波產業發展浪潮中，家具業因為缺乏國內和國際金融資本的強勢介入，產業鏈得不到有效整合，缺乏現代大流通業的渠道布局和塑造，就很難培育出上百億產值的大型企業。”

　　直白地說，“中國家具業普遍是‘老板說了算’，在這種私人占有式的經營模式下，老板能力和見識的大小很大程度上就決定了企業發展的高低。”業內人士詹德威如是分析。

　　從這個角度看，上市或許是中國家具企業進行產業升級的最好出路。因為企業進入資本市場，產權結構會發生很大改變，繼而決定了企業不同的組織結構，從而決定了不同的企業治理結構，最終決定了企業的行為和績效。

　　由此，“我們在上市之前，就已經在公司內部給高管們分配一些股份，在上市后又給他們發了一些期權。”黃偉業的說法頗具代表性，“我們公司不想朝著家族企業的路子走，如果都是自己人的話，等我們退出之后就后繼無人了。”

　　中國家具業的癥結

　　的確，中國家具業的現狀令人尷尬。

　　東莞、深圳，這兩個地方是中國家具現代工業化生產的發源地，當中年產值10億元以上的企業不過二十來家，而公開資料顯示，在深滬證券交易所上市的家具企業總計4家，4家企業總市值不超過100億人民幣。做一個對比，2009財年(2008年9月1日至2009年8月31日)，瑞典宜家獲得的銷售收入就達到215億歐元。

　　可見，中國家具企業在資本市場上的砝碼還甚為輕微。曾經風光無限的家具業上市公司光明家具(sst光明)而今走到創始人被拘，公司破產重整，行將退市的地步。而早在2003年上市的香港皇朝家私，其股價大多徘徊在1元左右。即便是頗被業界看好的興利控股，其每股發行價也僅為1.02港元，最終募得1億多元有效資金。

　　個中癥結可能在于，“中國家具業幾乎是純民營經濟積累發展壯大起來，其發展路徑折射出來的是本土企業的種種弊病，比如家具流通大肆偷稅漏稅，沒有人算得清中國家具年銷售總額的真實數據，又如何算得清上市家具企業應有的市值呢?”一位不愿透露姓名的家具業人士直言。

　　此外，還有從家族企業帶來的創始者控制欲強，與上市公司難以協調等問題。此外，“中國家具行業的抄襲風氣甚盛，即便堅持原創設計，流行潮流瞬息萬變，每一個產品的開發都很難估測到市場效益，凡此種種都成為行業發展的掣肘。”簡美家居總經理王志明說。

　　這也就不難理解，在為數不多的家具企業上市案例中，大多不是以家具經營制造為主業，而是發展房地產、化工等等“相關多元化”業務。

　　“中國宜家”在哪里

　　那么，中國家具企業突破“星星格局”的路徑在哪里?“中國宜家”在哪里?

　　“這里頭實際上涉及到兩個命題，一是做上百億甚至上千億的大規模企業，二是做百年老店的大品牌企業。如果要做大規模，產融結合應該是一種趨勢;如果要做強品牌，走細分市場，專注服務領域應該比較可行。產業洗牌風暴才剛剛開始，一切皆有可能，不好斷定誰將成為‘中國宜家’。”王志明說。

　　但“有一點可以肯定，新力量的注入必將促使中國家具產業升級發展，中國家具業需要標桿型的企業去破局突圍。而且，中國家具文化源遠流長，能夠凝聚企業自主創新能力，更應該成為國家的支柱產業。”袁衛東如是呼吁。

　　■ 視點

　　資本未必

　　是救世主

　　資本總是逐利的，六七千億的家具產業規模給了無數風投巨大的富想象空間。并且，在中國城市化進程帶來的強大消費需求拉動下，家具產業尚處于快速上升通道是不爭的事實。

　　“與以前投資客冷淡的態度大為不同，現在很多風投私募都會主動找上門。比如我們公司，從去年至今就已經跟美國四家風投公司有過接觸，只要我們點頭，風投隨時進入。”南方家私總經理張君告訴記者，但資本也不是救世主，他們更多看中的是中國家具企業的渠道而不是品牌。對于中國家具企業來說，融資不僅僅意味著股權的稀釋，還要承擔“對賭協議”帶來的高風險，而且，風投炒作的目的在于將家具企業推上資本市場之時，滿載真金白銀全身而退，“這種資本炒作理念必然與家具企業做強品牌的初衷背道而馳，“對接資本可能讓我們一飛沖天，也可能讓我們丟盔卸甲。”