騎上GXG 森馬收購欲擺“高端范”

　　身處服裝行業，誰人都有個奢侈夢，以休閑品牌起家的服飾也不例外。在停牌半個多月后，公司宣布將以19.8億元至22.6億元收購寧波中哲慕尚控股有限公司71%股權。這家公司旗下的中高端品牌“GXG”，南京人并不陌生。
　　森馬擺出“高端范”，資本市場并不買賬。公司復牌后，6月19日大跌6.77%，昨日繼續重挫8.7%。在6月19日的新聞發布會上，森馬董秘鄭洪偉稱，“股價大跌，大概是因為森馬服飾與中哲慕尚此次戰略合作還未被投資者充分了解，此次收購事項對森馬服飾的未來有著深遠的影響。”
　　理想標的
　　森馬的收購野心，早已顯現。《金證券》記者了解，在去年年底的機構交流會上，公司高管坦言，日漸興起的電商、購物中心正在沖擊原有兩大渠道模式（專賣店和商場），非常看好購物中心中有很好發展前景的企業，這類企業可以很好地復制品牌，實際上是享受了購物中心的外延式擴張。“但公司現有品牌不適合購物中心，隨著IPO艱難，并購會更為容易，這將給森馬提供更多的機會。”
　　今年5月30日，公司宣布籌劃重大事項停牌。在停牌期間，綠盒子童裝和GXG均陷入收購漩渦，被指森馬的“緋聞對象”。
　　6月19日，公司收購方案揭開面紗，GXG果真“登堂入室”。森馬為什么選擇GXG？參加前述機構交流會的券商研究員向《金證券》記者透露，當時社會已在流傳森馬對綠盒子有意，不過公司方面表示，“綠盒子和公司談過合作，但是公司發現自己的巴拉童裝在網上一樣可以賣得很好，根本沒有談的必要。”
　　顯然，GXG的發展模式正中森馬“下懷”。資料顯示，中哲慕尚旗下包括“GXG”、“gxg.jeans”和“gxg.kids”3個品牌，定位為都市青年休閑男裝，店鋪共1200多家。券商研究員估計，其中購物中心占50%、商場占不到30%、專賣店20%左右。此外，GXG還大力發展電商業務，2012年其線上銷售收入2.5億元，占全部收入的比例達到18%。
　　同時具有購物中心和電商基因，GXG正是森馬心中最理想的并購對象。森馬的算盤打得無比清晰，借力GXG提升自身定位，擴展到中高端領域；渠道互補，進入到新興領域。
　　負重前行
　　復牌后森馬股價大跌，是否資本市場真的不解風情，難以理解雙方此番合作的“重大戰略意義”？
　　“媒體所質疑的假洋品牌、10倍溢價收購，倒不是最重要的。一方面，停牌前機構對公司收購舉動已有預期，股價已經提前反應，目前公司估值已在A股中偏高；另一方面，機構對GXG日后能否保持這樣的增速信心不足，森馬能否駕馭這匹‘黑馬’也存疑。”昨日，滬上一研究員告訴《金證券》記者。
　　據了解，中哲慕尚雖然從2007年才開始運營，但在短短的5年時間里，其終端銷售額已達到30億元。據轉讓方給予森馬的業績保底承諾，中哲慕尚2013年度凈利潤不低于2.65億元，對應28.6%的增長；中哲慕尚2014年度及2015年度凈利潤較上一年同比增長率均不低于20%。
　　這位研究員直言，“說實話，20%的增長承諾，機構興趣并不是很大。”
　　值得一提的是，6月初森馬停牌期間，GXG面對30億元被收購的流言時曾對外宣傳，“30億元僅為GXG一年的銷售業績，且GXG正醞釀獨立上市計劃。”業內人士難免不解，“資本市場收購傳聞向來滿天飛，以時間點推算當時GXG與森馬已經達成收購協議，GXG大可以‘不清楚’等外交辭令應對，最終表現出來的傲慢表態，比較令人難以理解。”
　　在6月19日的新聞發布會上，GXG市場營運總監屠光君道出雙方的合作目的：這僅是資本市場上資本運作的需要；對GXG的任何業務和團隊不會發生任何改變；雙方組成新公司，未來GXG會通過新公司代理國際品牌。
　　聯商網主編諸振家即表示擔憂，“雙方在產品定位、供應鏈體系、管理經驗、人力資源等方面有著不同的差異。即便GXG原有管理體系不變，森馬的輕資產模式會變得越來越‘重’。怎么負重前行？”況且，森馬之前曾經參股運作了一個叫做GLM的中高端男裝，后來無聲無息，這會否成為GXG的前車之鑒還有待觀察。
　　無論如何，森馬已誓將奢侈這條路走到底了。據了解，今年9月，森馬將和意大利知名童裝公司Miniconf合作，以合資的方式引入意大利入門級奢侈童裝品牌Sarabanda，2014年3月計劃引入歐洲（丹麥、德國）和韓國中高端男女裝品牌，目前已進入籌備期。