李寧擬融資約19億港元 否認用于清庫存

       當天，在公司舉行針對部分媒體的小型見面會上，李寧集團創始人及執行主席李寧在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“李寧公司正處于變革的關鍵時期，我們正在推進和著手落實多項計劃，此次以公開發售方式籌資將可以優化李寧的資產負債表。”
 
      上周五，李寧公司股價大跌14.65%，收報5.3港元。同時，體育用品股也普遍下跌。
 
      對于本次融資是否用于解決庫存的問題，在接受《每日經濟新聞》采訪時，執行副主席金珍君表示，“這次融資絕對不是用于清貨的目的。”
 
并未考慮銀行融資
 
      此次近15億元人民幣的融資計劃是李寧公司變更CEO以來的首次融資。
 
      此次融資以可換股證券方式進行。具體為此次公開發售將以每兩股現有股份提供一份可換股證券的方式進行 （等同于每兩股現有股份可認購一股）。其初始轉換價格為3.50港元，較李寧公告前一交易日的收盤價折價43.64%。同時，該可換股證券可隨時轉換成公司普通股，并將按股權作財務處理。
 
      集團大股東非凡中國控股有限公司、TPG及GIC已承諾按比例足額認購其可換股證券。同時，非凡中國及TPG將以60%及40%的比例承銷所有未被認購的可換股證券。
 
      此次配股完成之后，相當于李寧的總股本數較原有股份數量增加了50%。現有李寧股東都擁有優先認購權。此次公開融資之后，李寧公司將獲得近18.7億元港幣的資金。
 
      由于此次公開融資，李寧家族所控股的非凡中國將以60%的比例進行包銷，李寧強調，“此次公開融資之后，大股東的持股比例并不會減少，只可能增加。”去年非凡中國以14億港元入股李寧，持股達到25.23%。此次融資假設無小股東認購，非凡中國在李寧的持股比例將由25.23％增至38.44％；TPG持股增至13.83％；小股東的持股則由64.33％被攤薄至42.88％。
 
      值得注意的是，李寧公司此次并未考慮使用銀行進行融資。李寧對《每日經濟新聞》表示，“銀行融資發展主要是用于流動資金上面，李寧公司目前除了日常的費用以及過去積累的問題以外，業務要重新發展起來，構造新的競爭能力，要持續地進行下一步投入，包括產品的研發，體育營銷的投入，零售能力建立，信息供應鏈系統的重新構造等。這種投入是中期的投入，并不是流動資金可以完成的。”
 
      同時，金珍君表示，“銀行融資對于公司的資產負債表并無益處，我們此次融資的其中一個目的就是優化李寧的資產負債表。”
 
資產負債表存壓力
 
      金珍君對《每日經濟新聞》表示，“我們現在需要優化李寧公司的資產負債表，目前李寧短期要面臨的挑戰較大，通過這次融資可以減輕壓力，重心放在業務發展上。”
 
      以近三年的資產負債率來看，李寧的資產負債率要高于國內同類型上市公司。根據2010年至2012年的資產負債表來看，李寧的資產負債率分別為46%、50%以及49%。
 
      “這樣的高負債經營，一方面可以提高權益資產收益率，但是如果虧損，損失也將成倍放大。”一名分析人士指出。李寧此次公開融資將在很大程度上改善李寧的財務狀況。
 
      李寧補充表示，“中國體育用品行業在過去的過度擴張，導致渠道合作伙伴存貨積壓，嚴重影響了門店店效、盈利以及整體財務狀況。過去兩年，銷售渠道的問題已逐漸影響到集團的財務狀況。同時，集團負債水平或也已開始掣肘管理層對業務投入做出最優決策。”
 
與庫存“撇清關系”
 
      但此次融資仍舊引起了市場的擔憂。此前，李寧公司的財報顯示，截至2012年6月，公司庫存已達11.38億元，而從應收賬款來看，壓在經銷商環節的庫存更高達25億元，兩項相加達36.38億元。
 
      “庫存問題如果不能解決，李寧將無法渡過目前的難關。”市場分析人士馬崗指出，庫存對于李寧的經銷渠道的壓力將使其新的銷售計劃也將受到影響。
 
      對于市場的擔憂，金珍君表示，“這次的融資不是為了清貨的目的，是為了支持公司整體的轉型和發展。”
  
      金珍君指出，“這次融資是整個變革轉型的一部分。此前復興規劃宣布，為了幫助渠道解決積壓庫存以及新業務和財務問題，做了一次性的復興規劃處理，主要是非現金形式和庫存撥備的處理，和這次融資沒有關系。上次復興規劃的費用是為解決渠道過去的問題，這次的融資主要是為了打造新的業務，實現轉型需要。” 
 

      “過往的十幾年，公司通過批發式運營迅速擴張銷售網絡，占領市場份額，搶占了第一輪發展的先機。然而最近幾年，在整個行業的增長速度迅速下滑并出現飽和跡象的情況下，以往的發展模式無法有效滿足行業未來發展對企業的要求。過于激進的發展導致經銷商庫存增加，零售店鋪的經營能力和盈利能力全面下降。”
 
      李寧于去年12月提出了渠道復興計劃，預計將投入14億元至18億元人民幣進行重點支持經銷商清理庫存、回購、整合銷售渠道，以及透過具針對性的復興方案，進行經銷商的應收賬重組。
 
      除此之外，這一復興計劃還將幫助經銷商改善他們的財務狀況以及現金流，為未來發展打下基礎。渠道復興計劃一次性投入將主要是以非現金、抵消應收賬款方式體現。同時，公司也重整渠道政策，以支持零售能力強的經銷商。