拉夏貝爾做“中國版ZARA”好難

        上海女裝品牌拉夏貝爾過去的愿景是在A股市場有一番作為，但并未如愿。成功轉戰H股圓夢上市后，拉夏貝爾頭頂的這片烏云仍未完全散去。貼上“中國版ZARA”的標簽，拉夏貝爾并沒有獲得預期的關注，甚至連上市之日都未獲得足夠的股份認購。表面上有與快時尚相似的直營雄心，實際在供應鏈管控、終端市場走著截然不同的路，讓拉夏貝爾至今未在資本市場抬起頭。

 

　　轉戰H股遇冷

　　“國內版ZARA”拉夏貝爾于這個月初非常成功轉場H股。招股最終體現，資產以招股價下跌差值極限值13.98港元定價的，減免市場銷售成本費用后，集資凈額約16.015億港元；在港上市部份未獲按期買入，取得約1155.58萬股買入，等同于于面向社會性上市資產的95%。可能面向社會性上市買入不到，合共60.24萬股H股已再次平均分配至國際聯盟上市。招股書體現，拉夏貝爾原打算借債17億-22.1000萬港元。

　　“作為一家新公司，短期內還延續了剛上市的狀態，活躍度不高，之后需要用業績或者其他好消息來提振股價。”鞋服行業觀察人士馬崗認為，拉夏貝爾的情況與行業本身的發展也有關系，服裝行業正處于一個行業溫和增長期，波瀾不驚。

　　永豐金融研報稱，“公司去年歷史市盈率為13.4-17.4倍,估值一般。而內地零售業目前并非熱門對象，但由于近期上市的新股反映理想，假如認購反映熱烈，投資者不妨認購,并以短線獲利為目標”。不過，也有研報持相反觀點，“對比其他快時尚公司如ZARA、H&M、迅銷、GAP等集團，上市估值較為便宜。因此，我們認為投資者可以認購作長線投資”。

 

　　與快時尚貌合神離

　　“在我國版ZARA”是拉夏貝爾對資本集團公司行業宣示一般的一款 標價簽，只過，在馬崗覺得，“我國國內運動服裝名牌與快魅力的本質區別還得很多的”。依照拉夏貝爾招股書的文章，拉夏貝爾的5676個銷售業銀行網點大部分的為自己推廣，從流程圖來講，集團公司只主要負責設計的概念，沒公廠，各個的生產加工制造緩解大部分的項目外包。從銷售業手持終端上看，自己推廣開網店與快魅力并為之同，馬崗人認為，這只要模仿秀網店招數，而快魅力的重要爭奪力是快速的不起作用效率，“快魅力實現的是款 現代農業鏈，從物品到企業信息操作系統到后面的買賣和報告，以至于快魅力的供應商鏈僅需2周左右兩”。

　　拉夏貝爾招股書顯示，2011-2013年，公司的平均存貨周轉天數為200天左右。相比而言，直營模式的優衣庫，平均庫存的周轉天數僅為83.72天。“拉夏貝爾雖然是直營，但還是單店向總部訂貨，總部匹配各店需求，各個零售店面之間沒有流轉協調。比如，一款衣服在一個地區賣得好，另外一個地區賣得不好，但店面不能通過系統直接調貨，最后只能變成存貨向總部匯報。”馬崗表示，即使是直營，拉夏貝爾的店鋪在倉管系統等方面和經銷商時代模式還是一樣的。到2011年、2012年及2013年12月31日以及2014年6月30日，拉夏貝爾存貨分別為3.981億元、8.269億元、12.929億元及12.11億元。存貨水平較高且增長較快。

　　成衣行業務工者稱，這對是一家一切正常市場運營的機構比喻，應該增加特定的存貨量量量來運行的，但經常性高存貨量量下，田徑運動類跑步牌子是以史為鑒。根據2006年后的高速的增長期，田徑運動類牌子從2015年就開始泥淖存貨量量深淵。三公開參數表明，2015年上兩年，六種發售田徑運動類牌子總存貨量量達37.22億元。一些牌子商對戰高存貨量量潮水般借道提升京東電商，或成立越多的電子廠店及優惠店來清洗季后存貨量量，但這對牌子的拉傷短暫間內易于化解。　　這對正保持提升大趨勢的拉夏貝爾我認為，純銷售收入潤來源率潤和純銷售收入潤來源率高速公路倍增的燈光填補了倉庫增高的隱憂。其近6年期的年薪資收入及銷售收入來源倍增率都比較極好，年薪資收入由201在一年度的18.六億元增高至2015年度的38.71億元、2016年度的62.25億元，年pp倍增率為82.7%。純銷售收入潤來源率潤由201在一年度的1.23000萬元增高至2015年度的2.六億元、2016年度的4.13000萬元，年pp倍增率為83.3%。 

　　惟一籌碼仍是店多

　　互聯網時代大潮沖擊了整個零售市場，各行各業都在謀變轉型時，拉夏貝爾卻還沿著前人的老路行走。過去，服裝品牌業績主要來自廣泛撒網開店帶來的增長。但在行業低迷期，重量不重質發展的服裝品牌將自食門店管理不佳的苦果。運動品牌、男裝品牌的關店潮是最典型的代表。

　　拉夏貝爾稱，此次募資的所得款項凈額約83%將用于擴張零售網絡。從招股書可以看到，拉夏貝爾擴張的重點就是大規模開店，并且側重于大型集合店。2011年底，其零售網點數量為1841個；而到今年6月30日，其零售網點猛增至5671個。在今年12月31日之前還將增加約1200個零售網點，并于2015年和2016年各增加約1500個零售網點。在快速布店的同時，拉夏貝爾還推出了多品牌戰略，目前，其旗下擁有女裝、男裝、童裝等8個品牌。

　　“本質式增速是依據量的增速來驅動安裝軟件，并是不服務、加盟實力、網絡營銷等問題來驅動安裝軟件，這樣子增速很更易會碰到天花吊頂板。”在業界在職人員或許，液壓機僅是不諳世事依賴于天貓開店增大性，這樣子帶去的增速是不易定期的。從拉夏貝爾增大性的區域性看你，其茶葉加盟店最主要最靠近三四線城市發展。　　據背景商報電視記者了解，拉夏貝爾往下擴充時，在商鋪上求多求大，就比如在四川春熙路商業街，新世紀百貨商店里有拉夏貝爾的專賣柜，有其不包廂處有著拉夏貝爾獨幢別墅兩層專賣店店；因此開封市這么的四線市區也給出了獨幢別墅四層的專賣店店。　　截止目前去年6月30日，其分布不均于二二三線省會省會旅游市區非常他省會省會旅游市區的網店個數主要為591家、2158家、1387家和1535家，占批發零售額身材比例主要為10.4%、38.1%、24.5%、27%。馬崗將此喻為“農村建設圍繞省會省會旅游市區”，但他我認為，“二四線省會省會旅游市區的刷卡消費需求就能夠代理潮流時尚潮流，拉夏貝爾雖然里演的是二三線省會省會旅游市區刷卡消費需求者的潮流時尚潮流文化藝術培訓角色名稱，在正真的快潮流時尚潮流知名品牌下移后來，相對拉夏貝爾來說就，都是狼來咯”。　　這而非夸大其詞，在最近這一段時間五年，快時髦品脾在我國大陸癲狂開網店且有屢禁不止之勢。有據出現，到2016年6月，ZARA、C&A、H&M、優衣庫七大國際聯盟上快時髦品脾在我國的各店統計數已達523家，另外近五成是2011年過后開辦的新店，這含意著這一些品脾月均3天就開辦1家新店。在都己經 改變北進廣等超一線縣城的蓋住后，向那些線縣城下探加入孩子們的互相考慮。互相，下列快時髦品脾的線上公司公司都都己經 正式開通，淘寶網購將品脾的觸角伸來到實物店抱歉不要及的問題。這針對守在中國三四線賣場的我國大陸品脾看來，與國際聯盟上快時髦品脾的巷戰也許不要以免，一觸即發吧。