“露”得很少博柏利的業績“風衣”

分享到： | | | | 2013-5-27 07:56

就像博柏利(Burberry)的風衣一樣，這家英國奢侈品集團“露”得很少。它幾乎沒有為上個財年（截止今年3月）喜憂參半的業績表現作出解釋，也沒公布今年以來的業績表現。

      博柏利在本周二的業績報告會上公布的是，去年整體銷售增長8%至20億英鎊，營業利潤增加14%。其中大部分由亞洲市場帶動。在中國市場的銷售額擴大了五分之一，現已占該集團銷售總額的13%。確實，去年下半年中國市場的同店銷售增長，相比上年同期出現了兩位數的增幅，上半年的增長幅度則是個位數。

      關于利潤率我們所知道的是，零售和批發（除特許銷售占6%以外，幾乎全部營收都由這兩項組成）的基本營業利潤率去年上升了70個基點。這得益于向利潤率更高的零售業務挺近的努力——零售業務現在已占銷售總額的71%，超過首席執行官安吉拉•阿倫德(Angela Ahrendts)在2007年接手時僅為50%的比例。毛利率也一定程度上得到外匯收益和庫存管理的支持。不包括新的美容部門，庫存在排除匯率變動因素后僅增長了7%，而零售銷售增長則達12%。

      這一切聽起來都不錯。但這是一家剛在去年9月發布過盈利警告的公司。因此需要更多細節來解釋其同店銷售數字的大幅波動，這一數字在去年第二季度同比下跌至僅為1%，此后又逐步回升至8%。博柏利將此歸結為中國更換新一屆領導人及其對送禮行為的打擊，但當其同行們在過去6個月中飽受打擊之時，博柏利的銷售業績卻在恢復。

      博柏利的預期市盈率是20倍，高于去年9月底同店銷售增長下滑時的15倍。雨果博斯(Hugo Boss)的預期市盈率是17倍，Mulberry則是29倍。對于一只無法以“便宜”形容的股票，這樣的估值令人浮想聯翩。

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