相宜本草化妝品：欲借上市與風投分道揚鑣

      手握近3個億的現金，曾拿出幾千萬去投資理財產品。相宜本草顯然“不差錢”。

　　二級市場行情黯淡，相宜本草此時上市，沒那么簡單。傳言甚囂塵上，相宜本草欲借上市與風投今日資本分道揚鑣。

　　“當年我進入相宜本草后，跟相宜本草董事長封帥聊聊，又跟今日資本總裁徐新聊聊，聊完后我就認定雙方分手是遲早的事，兩個人的風格就不一樣。”當年曾見證雙方合作的相宜本草內部人士對《機構投資》表示。

　　“不合拍，那就分。”他語氣堅決。

　　一晌貪歡 

　　“5年時間從七八千萬到去年的13個億，今年甚至可能達到20多個億，這跟風投有一定的關系。”相宜本草出走前高管對《機構投資》表示。

　　時至今日，相宜本草的高管仍對當初引入今日資本觀點不一。有人認為沒有今日資本，相宜本草依舊能夠做大做強；也有人認為沒有今日資本的資金注入，相宜本草不會有今天的地位。

　　“當年，今日資本考核相宜本草的主要指標就是知名度、美譽度，應該說今日資本選擇進入的時機很好，當時相宜本草的美譽度很好，但是知名度尚且不高，一投錢鋪市，知名度很快就上去了。”知情人士對《機構投資》透露。

　　而徐新之所以結識相宜本草，也是借由口碑傳播。當年，一位年輕的女同事在閑聊時向她推薦了相宜本草護膚品，說使用后效果好、價格又便宜，徐新便開始留意這家企業。

　　盡管之前也有風投找過相宜本草，但封帥很少考慮融資的問題。徐新第一次上門，所坦露的“打造行業第一品牌”的雄心，還是令封帥怦然心動。

在徐新看來，當時相宜本草的模式和團隊都比較成熟，唯獨缺的就是品牌。相宜本草需要在資本的助力下將品牌價值開發出來。

　　化妝品市場具有獨特性，在功效、價格、包裝、品牌等影響消費者購買因素的排序中，品牌位列第一位，它是一種很認品牌的產品。

　　“當初，徐新看重的就是‘本草’概念”。另一位從相宜本草出走的人士表示。

　　“品牌的調性很重要，最后一定會走向文化認知，看能不能給消費者帶來精神和文化的感受。”一位創建了自己的化妝品品牌的業內專家分析。

　　隨著今日資本的進入，相宜本草陸續贊助了電視節目“舞林大會”，還成為倫敦奧運會女子花游的贊助商，幾年間開始家喻戶曉。

　　一名化妝品消費者也表示，相宜本草也就是這兩三年才開始進入公眾視野，尤其是其贊助了電視節目“舞林大會”之后。

　　2007年，相宜本草的銷售額為8800多萬元，今日資本注資1000萬美元，換算成人民幣為8000萬左右，幾乎是按照1:1的比例投資的。

　　“2007年年底雙方談定合作，2008年4月資金到位。引入今日資本對相宜本草業績翻番還是有一定的推動作用的。”該知情人士認為。

　　在8000萬資本的助推下，幾乎不做廣告的相宜本草開始現身公交車身、央視，并且完善了一些激勵制度。

　　數據顯示，今日資本進入的當年，2008年相宜本草取得2.17億元的銷售業績，增長速度從原來的50%一下子躍升至140%。這主要得益于，一方面它加強了對大賣場等傳統渠道的建設；另一方面，它也開始經常在大賣場的顯著位置、重要貨架上進行促銷。

　　快速擴張下，上市成了必然選項。知情人士分析，相宜本草上市既是出于風投通過上市方式退出的需求；也是為了回報團隊，風投進來后，相宜本草引進了一些團隊。即便拋開企業上市的社會價值，對實現員工的價值來說，上市也是勢在必行。

　　“相宜本草有幾十個員工都在期權計劃里面，生意是靠一個團隊做出來的，上市也是對員工的一種回報。”一位曾參與相宜本草員工持股計劃的管理人士對《機構投資》分析。

　　相宜本草的現金流一直不錯，確實不差錢，它完全可以選擇不上市。此次上市擬募資7億元，其實靠相宜本草的自有資金完全可以運作募投項目。

　　當初為何引入今日資本？見證過雙方合作的一位相宜本草內部人士認為，每個企業發展都有它的取舍，想發展壯大在一定階段需要引入資本。

　　“很多風投看好中國的化妝品行業，再放大點就是中國的快速消費品行業，未來一定會誕生出偉大的品牌。目前，整個化妝品市場中本土品牌的份額在不斷地上升。”業內人士表示。AC尼爾森報告也稱，未來會有本土快速消費品領域的品牌脫穎而出，甚至走向國際市場。

　　然而，就在今日資本資金到位一年后，2009年上半年，相宜本草董事長封帥曾對外表示，風投的錢一半都沒有花掉，稀釋股份很不合算。嫌隙似乎已經叢生。

　　分道揚鑣 

　　相宜本草與今日資本開始自說自話，而癥結還是指向利益。相宜本草希望今日資本快點出去，而今日資本則希望收益最大化。一個加油門，一個踩剎車，第八家本土日化上市公司，或許是拔河拔出來的。

　　“從某種意義上，最后出問題都是因為錢，跟管理風格沒啥關系。相宜本草急著上市，把今日資本踢出去，而今日資本則希望晚幾年，把蛋糕做大。事情發展到一定階段，大家都不覺得滿足。”知情人士爆料。

　　當初，今日資本注資1000萬美元，換算下來近8000萬元人民幣。然而，人民幣卻一直在升值。

　　“后來，今日資本要求增資，這很正常。相宜本草不同意，矛盾就顯現出來。”一位跟封帥和徐新都有接觸的人士對《機構投資》介紹。

　　幾年間，今日資本借助相宜本草賺了不少，很想把利益進一步做大。

　　“我經常跟徐新打交道，從某種意義上說，徐新人還不錯，雖然很強勢，但也很現實，就是想賺錢。”該人士補充道。

　　徐新本人也曾對外表示，對其所投的企業都不急著上市，養個兩三年，等做到行業第一后再上市，而相宜本草三年后上市會比較好。

　　“相宜本草原來的上市方案要早，推遲到現在主要因為跟今日資本存在矛盾。當然，晚些上市把估值做高，對企業也是有利的，關鍵是拖這么長時間還要保持淡定。”一位知情人士對《機構投資》透露。

　　或許，上市對雙方來說都是一種解脫。相宜本草希望用最少的股份換取最多的投資，而今日資本則希望花最少的錢換取最多的股份，雙方的心理預期是背離的，利益驅使下使得雙方的合作從一開始就埋下了隱患。

　　“今日資本能幫相宜本草做什么？就是出點錢。有些風投在進入時還要注入團隊，而今日資本只投入資本，不參與管理和決策。”在該人士看來，雙方只是單純的利益關系，因利益矛盾而分道揚鑣也不足為奇。

　　從資本運作來講，徐新就是想賺錢，而封帥覺得想賺錢沒問題，但是權力分配上要由她說了算。

　　“矛盾點就在于利益分配，包括每年股權上的增資、持股比例等等。有些東西不方便講，只能說一個人有一個人的看法。”作為見證者，這位跟雙方都有接觸的知情人士不愿意多談。

　　相宜本草出走前高管對《機構投資》表示，糾紛也有這個因素，相宜本草只讓今日資本投一家，而今日資本卻一直在物色其他同類的化妝品公司。現在，很多化妝品品牌都在往上市方向發展，風投也很親睞這類企業。

　　公開信息顯示，2008年以后，今日資本跟業績超過5億元的本土化妝品公司接觸過一遍，包括自然堂、完美、珀萊雅、卡姿蘭、美膚寶等等。

　　“應該等相宜本草上市后再投，上市前投的是競爭對手，不太合適。”這位前高管表示。

　　另一位知情人士透露：“徐新曾想投珀萊雅，跟相宜本草合作不愉快，有其他想法也很正常。”

　　據媒體披露，今日資本分管消費品的人員正在瘋狂尋找投資項目，徐新也已下死命令，今年一定要投一家日化零售企業，目前已基本確定會投一家渠道企業，類似草根屈臣氏。該公司規模尚未過億，投資額不會超過1000萬元。

　　“當年我進入相宜本草后，跟相宜本草董事長封帥聊聊，又跟今日資本總裁徐新聊聊，聊完后我就認定雙方分手是遲早的事，兩個人的風格就不一樣。”當年曾見證雙方合作的相宜本草內部人士對《機構投資》表示。